自2017年7月份以來，紙箱廠生存問題受到嚴(yán)重的考驗(yàn)，紙箱原材料進(jìn)口木漿價(jià)格持續(xù)上漲1000元以上，受紙漿和造紙化學(xué)品等原輔材料價(jià)格大幅上漲，特種紙企業(yè)利潤大幅下滑。為了扭轉(zhuǎn)虧本經(jīng)營的窘境，一部分特種紙企業(yè)紛紛采取了調(diào)價(jià)的方式來應(yīng)對原材料上漲的壓力。

據(jù)最新報(bào)道，9月4日瓦楞紙箱的原紙商品指數(shù)創(chuàng)近半年歷史新高，上漲了50%。另外，瓦楞紙廠家及貿(mào)易商均在不斷提漲紙價(jià)，漲幅50-200元/噸。后市紙業(yè)行情如何？據(jù)專業(yè)人士分析，隨著9-10月紙業(yè)旺季的到來，以及原材料木漿及廢紙的大幅上漲，瓦楞、箱板紙仍存上漲空間，年內(nèi)將維持高位。且因行業(yè)準(zhǔn)入門檻提升及環(huán)保政策趨嚴(yán)，紙業(yè)高景氣持續(xù)時(shí)間較歷史上可能有所延長，預(yù)計(jì)“紙業(yè)旺季”將持續(xù)至2018年。

紙箱廠旺季到來包裝紙仍存上漲空間，預(yù)計(jì)紙業(yè)高景氣將持續(xù)至2018年

接下來紙業(yè)板塊的行情如何？

1、2017年以來，紙業(yè)板塊行情可分為三個(gè)階段：

第一階段（1-5月）紙價(jià)漲勢如虹；

第二階段（6-8月上旬）：紙價(jià)進(jìn)入季節(jié)性淡季，漲幅達(dá)到20%；

第三階段（8月下旬-18Q1）：紙業(yè)迎來旺季期，紙價(jià)上漲重新拉開帷幕。

2、總體上，我們認(rèn)為紙箱廠上游的紙張后市將持續(xù)提價(jià)，提升紙企盈利能力，紙業(yè)板塊的業(yè)績確定性及估值仍有較大吸引力。對于紙價(jià)走勢的判斷邏輯：

1）紙張進(jìn)入旺季期。木漿級紙張（白卡/銅版/膠版紙）有著清晰的淡旺季，9-12月份將再次迎來旺季期。箱板/瓦楞紙等包裝紙板6-12月份漸進(jìn)入旺季期，提價(jià)多發(fā)生在下半年；

2）原材料價(jià)格已開始上漲。歷史上看紙箱的原材料紙張價(jià)格的上漲大多由成本上漲驅(qū)動(dòng)，因造紙行業(yè)集中度相對較高，相對下游客戶而言，造紙企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，且紙企存原料庫存，在此過程中紙企會(huì)普遍受益。近期木漿價(jià)格再次重新上漲，9月份針葉/闊葉漿普提30美元/噸。

3）進(jìn)口新政，廢紙價(jià)格飆漲。廢紙新政的出臺，促使國內(nèi)工廠不得不增加國廢的回收，受此影響近期國廢價(jià)格持續(xù)上漲。

3、包裝紙板仍有上漲空間，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望維持高位：考慮漿價(jià)的反彈及旺季的到來，我們認(rèn)為木漿級紙張（銅版/膠版/白卡紙）新一輪漲價(jià)剛起步，漲價(jià)趨勢可能持續(xù)到2018年初。箱板/瓦楞紙價(jià)格已創(chuàng)歷史新高，后市將跟隨廢紙價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望維持高位，使得紙箱廠家甚是擔(dān)憂。

4、預(yù)計(jì)紙業(yè)高景氣將持續(xù)至2018年：造紙是純正供需驅(qū)動(dòng)的周期行業(yè)，其周期性主要來自供給端。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前紙業(yè)產(chǎn)能新增雖較2016年有所增多，但幅度不大。且在結(jié)構(gòu)上，主要是箱板/瓦楞紙（部分項(xiàng)目投產(chǎn)可能會(huì)延后），銅版/膠版/白卡紙基本無新產(chǎn)能。產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)從18H2開始陸續(xù)落地，所以我們判斷木漿級紙張（白卡/銅版/膠版紙）景氣可延續(xù)至18年；箱板/瓦楞紙新產(chǎn)能17-18年略有增多，景氣2018年可能存波動(dòng)，但整體也將維持高位。因行業(yè)準(zhǔn)入門檻提升及環(huán)保政策趨嚴(yán)，行業(yè)高景氣持續(xù)時(shí)間較歷史上可能有所延長。